2015.06.28
我这里说的股票，特指的是传统概念里“二级市场”的股票，也就是股民日常买卖的股票。我说的股权，则是IPO（一级市场）之前的“股票”。
我们知道，一家真正的民营企业，往往就是一家创业型企业。在公司初期，创始人靠自己有限的资金，以及技术或者客户，组建了自己的公司。然后引入了合伙人或者天使投资。随后再进行A、B、C等多轮的融资，最终到交易所IPO，或者到新三板、股权交易中心挂牌。真正可以被外人购买，连续交易的时候，股权就变成了股票。
相对于股票，股权成本更低。尤其是A轮和之前的股权，到真正上市的时候往往升值上千倍。中国富豪排行榜前列的100个人中，绝大多数都是靠股权致富，而不是股票致富。
6月的股市变局，提前结束了中国股票投资的黄金时代。而即将到来的IPO注册制，将开启股权投资的黄金时代。我多次提到的“印股票时代”，所谓印股权，就是创业并产生股权的时代。
从国家战略层面看，十八届三中全会确定的改革，其核心目标是建立真正的市场经济体系，激活民间创新、创业，从而完成民族复兴，避免落入中等收入陷阱。所以，激活民间活力成为改革成败的关键。而IPO注册制，又是其中非常关键的改革措施。
IPO注册制，说白了就是把上市权交换给企业自己，以及市场，而不是官员。6月26日，一行三会的巨头们正在上海出席陆家嘴论坛，股民希望听到对市场的安抚。但到目前为止，没有看到。其实巨头们的谈话，已经给未来市场指明了方向。比如证监会主席肖钢提到积极发展多层次资本市场、众筹、上海战略新兴板。
根据新华社一篇稿件的划分，将来中国资本市场有5个层次：第一层次是深户主板市场，第二层次是深圳创业板，第三层次是新三板，第四层次是各地股权交易中心，第五层次是众筹。事实上，除了前两个层次，都已经接近或者采用了注册制。
这意味着什么？意味着中国民间创业的热潮即将到来，企业上市、融资将非常容易，股权、股票的估值将全面下降。尤其是二级市场的股票，在真正5个层次市场全面运作下，至少会在目前估值基础上被腰斩（创业板也许需要除以4）。大量的便宜的股票、股权到处都是，很容易买到。当然，风险也很大，因为很多创业型企业未必能修成正果。
中国人的投资热点，将从房子变成股权。所谓卖房买股，“房”指的是多余的、利用率低（或者租金回报率低）的房子，所谓“股”就是股权，绝对不是二级市场里充满泡沫的股票。
当然，我说的是IPO注册制全面推行之后的事情。在未来一年，前几个月是IPO注册制的筹备期，后几个月是“监控期”。在这段时间里，深沪股市过高的估值，因为稳增长、保IPO注册制改革的需要，可能还能维持一段时间，甚至在银行股的拉动下，还可能创出上证指数的历史新高。
但从更长的时段看，这些都是昙花一现。只要国家坚持真正改革，真的不想落入中等收入陷阱，那么股票市场的泡沫必须破裂，这是无法回避的选择！（文/刘晓博）
